En 2003 las colocaciones de deuda totalizaron 177 mil 842 millones de pesos

Cada vez más empresas privadas y gobiernos acuden a la bolsa por recursos

Once emisores concentran 55 por ciento del monto Siefore, principales inversionistas en certificados bursátiles, de participación ordinaria y pagarés a mediano plazo

VICTOR CARDOSO

Para mantener a flote sus finanzas durante 2003, 43 compañías privadas, así como los gobiernos federal, estatales, municipales y empresas paraestatales emitieron bonos de deuda en el mercado de valores de México por 83 mil 964 millones de pesos.

Con esas colocaciones el saldo en circulación de esos instrumentos en el mercado se elevó a 177 mil 842 millones de pesos, lo que representa un crecimiento de 63 por ciento respecto de la deuda colocada en 2002.

Con el auge alcanzado por las colocaciones de instrumentos de deuda (certificados bursátiles, pagarés a mediano plazo, certificados de participación en deuda y obligaciones) en el mercado de valores, las sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro (Siefore) son ya los principales inversionistas institucionales, por arriba de empresas aseguradoras y sociedades de inversión, al concentrar 85 mil millones de pesos de las emisiones, equivalente a 21 por ciento del total de su cartera de inversiones.

Sólo en diciembre se realizaron 13 emisiones por un total de 7 mil 417 millones de pesos; sobresalió la del Gobierno del Distrito Federal por 2 mil 500 millones, equivalente a una tercera parte de ese monto.

De acuerdo con un análisis de la deuda privada en 2003, realizado por el grupo financiero Ixe, el sector gubernamental, empresas paraestatales incluidas, representó 23 por ciento del mercado total, cifra 9.6 por ciento superior a la registrada el año pasado. Entre las principales emisiones estuvieron las realizadas por Petróleos Mexicanos (Pemex), la Comisión Federal de Electricidad (CFE), la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), pero también acudieron al mercado de valores los gobiernos del Distrito Federal, Nuevo León, estado de México, Chihuahua, Hidalgo y Guerrero, así como algunos municipales.

Según el análisis, 55 por ciento de la deuda colocada el año pasado, cerca de 98 mil millones de pesos, estuvo concentrada en 11 emisoras: KOF (Cocacola-Femsa, 10 mil millones de pesos); SHF (9 mil 625 millones), Pemex (6 mil 500 millones), CFE (6 mil millones), Promotora y Administradora de Carreteras (4 mil 856 millones); Cemex (3 mil 355 millones); América Móvil (3 mil millones), General Motors Acceptance Corp. (2 mil 900 millones), Grupo Carso (2 mil 750 millones), Gobierno del Distrito Federal (2 mil 500 millones) y Ford (2 mil millones de pesos).

Buena respuesta, futuro incierto

Para los analistas de Ixe el crecimiento de la deuda colocada a través del mercado de valores se derivó de una mayor participación de las Afore (administradoras de fondos para el retiro), las cuales tienen cada vez mayores recursos para invertir; a lo anterior se añade la disminución de las tasas de interés, la iniciativa del sector gobierno e infraestructura por fondearse a través del mercado de deuda privada y una evidente evolución y sofisticación del mercado.

De esta forma los inversionistas institucionales fueron los que mayores financiamientos brindaron en el mercado de valores, con un total de 157 mil millones de pesos en instrumentos de deuda privada. Las Siefore (instrumentos de inversión de las Afore) captaron 48 por ciento del total de la cartera colocada; les siguieron las empresas aseguradoras con 42 mil millones de pesos, o casi 23 por ciento, y las sociedades de inversión con 30 mil millones de pesos, equivalentes a 17 por ciento del saldo total en el mercado.

Sin embargo, no todo es miel sobre hojuelas, ya que diversos emisores de deuda han tenido que enfrentar reportes poco halagüeños de las empresas de calificación citadas por Ixe, como Standard and Poor's o Moody's.

Por ejemplo, recientemente Standard and Poor's dio aviso de que su calificación del estado de México pasaba a negativa debido a que ''podría continuar el deterioro en el desempeño financiero del estado de México, dando como resultado una crisis de liquidez que podría perjudicar severamente la capacidad del estado para honrar sus obligaciones de deuda''.

La misma calificadora también emitió un alerta sobre las emisiones de Transportación Ferroviaria Mexicana (TFM) a las que redujo su calificación. Si bien se reconocen fortalezas en esa empresa, las mismas ''son contrarrestadas por el deterioro en los márgenes operativos, una política financiera dictada por Grupo TMM, el bajo desempeño de la industria automotriz (uno de los principales usuarios del ferrocarril, que representa 20 por ciento de las ventas de la empresa) y el deterioro en la relación entre sus dueños (de TFM)''.

Incluso, sobre las emisiones de Pemex la calificadora Moody's advirtió que ''aunque el gobierno mexicano no garantiza las obligaciones financieras de Pemex, Moody's cree que el gobierno, en sus niveles actuales de calificación, seguirá apoyando implícitamente la deuda de Pemex (tanto Pidiregas como no-Pidiregas) basado en la importancia política de Pemex, su posición como una importante fuente de empleo, ingresos fiscales y de moneda extranjera, y su papel como símbolo de soberanía nacional''.

Cierre a diciembre

Sólo en el último mes de 2003 se colocaron instrumentos de deuda por 7 mil 417 millones de pesos. Destacaron el Gobierno del Distrito Federal, que absorbió 34 por ciento del monto; Carso Global Telecom, con 18 por ciento de las emisiones de diciembre, y Ferrocarriles Mexicanos, con 13.5 por ciento.

De acuerdo con el análisis, en este año la deuda contraída obligará a pagar amortizaciones totales por 10 mil 612 millones de pesos, de las cuales 4 por ciento deberán cubrirse en el primer trimestre; 30 por ciento en el segundo; 25 por ciento en el tercero y 41 por ciento antes de finalizar 2004.