Los ejecutivos de finanzas proponen bursatilizar
las cuentas por cobrar de la paraestatal
CFE tiene recursos para invertir: IMEF
Podría recuperar 2 mil millones de dólares
anuales y obtener créditos hasta por 10 mil millones de dólares
VICTOR CARDOSO
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF)
afirmó que la Comisión Federal de Electricidad (CFE) cuenta
con capacidad para generar recursos suficientes que le permitirían
realizar inversiones por 2 mil millones de dólares anuales o, en
su caso, aprovechar su generación de efectivo como garantía
para obtener créditos hasta por 10 mil millones de dólares,
"gracias a las tasas de interés bajas que prevalecen hoy en día".
Además,
el IMEF -organismo que concentra a los principales ejecutivos de los grandes
corporativos del país- identificó la posibilidad de que la
CFE se capitalice mediante la bursatilización de sus cuentas por
cobrar o, con el aval del gobierno federal, realice la colocación
de instrumentos financieros en el mercado institucional constituido por
Afore, sociedades de inversión, compañías de seguros,
fondos de pensiones privados, tesorerías del sector público
y banca de desarrollo, entre otros.
En un análisis del documento Retos para la reforma
del sector eléctrico, elaborado por la Secretaría de
Energía, el IMEF busca "evaluar la capacidad de financiamiento y
proponer algunas alternativas de solución ante las necesidades de
inversión que tiene el sector eléctrico en nuestro país",
los integrantes del IMEF consideran que la apertura "tiene como punto de
partida dotar a la CFE de autonomía de gestión y de una profunda
restructuración en diversos aspectos", desde el punto de vista financiero.
Liquidez suficiente
El análisis del IMEF parte de la aclaración
de que los estados financieros de la CFE de 1998 a 2001 "no se apegan estrictamente
a las políticas y principios de contabilidad generalmente aceptados",
en virtud de la normatividad a que está sujeta como organismo descentralizado
del sector público.
El organismo consideró que la paraestatal "cuenta
con una liquidez mínima suficiente"; tiene un apalancamiento "moderado"
frente a la totalidad de sus activos, pero "elevado" si se considera el
nivel de ingresos, ya que representa una proporción de 130 por ciento
sobre las ventas totales; su pasivo total suma 13 mil millones de dólares,
siendo el pasivo financiero con carga de intereses por 4 mil millones de
dólares.
Asimismo tiene un pasivo laboral valuado en más
de 80 mil millones de pesos, por lo que se ve como urgente una revisión
y restructuración "a fondo" del actual sistema de pensiones.
Frente a esas circunstancias los ejecutivos de finanzas
propusieron el diseño de instrumentos de inversión-financiamiento
adecuados para el largo plazo, que sean emitidos por CFE "para su colocación
institucional en el mercado mexicano, ya sea en pesos, dólares,
Udi o indizados al precio de la energía, que incrementen la capacidad
de administración de los pasivos de CFE en el mercado doméstico.
"Esto debe incluir la apertura al régimen de inversión
de los inversionistas institucionales para este tipo de instrumentos. Es
decir, vemos una oferta de recursos muy importante en el mercado institucional
(Afore, sociedades de inversión, compañías de seguros,
etcétera), que podría aprovecharse para ofrecer una gama
de instrumentos diversificados, con el aval gubernamental en algunos casos."
De seguir este camino, advierten los integrantes del IMEF,
"las primeras emisiones deberán salir a mediano plazo, hasta crear
un mercado con una buena imagen".
