Elevan participación; financian actividades productivas

Tienen sociedades de inversión 38% de los depósitos bancarios

Incluidas las Afore, manejan 555 mil millones de pesos

VICTOR CARDOSO Y JUAN ANTONIO ZUÑIGA

Frente a una banca que no capta, no presta y se sostiene básicamente con recursos procedentes del Instituto para la Protección del Ahorro Bancario (IPAB), las sociedades de inversión privada y los fondos de retiro de los trabajadores manejan más de 555 mil millones de pesos, que equivalen ya a 38 por ciento de los depósitos colocados en el sistema bancario comercial.

Mientras, la banca declina. El saldo de la captación del público en agosto pasado se situó en 991 mil 700 millones de pesos, cantidad 20 por ciento inferior a la del mismo mes del año anterior, según informes del Banco de México. Y en materia de financiamiento a las actividades productivas, 64 por ciento de los recursos fue otorgado por los intermediarios no bancarios, entre los que se encuentran proveedores, sociedades de inversión y Administradoras de fondos para el retiro.

Pero de todos ellos, las sociedades de inversión son las que más han aumentado su participación en el mercado de financiamiento. Durante los últimos cinco años las sociedades de inversión privadas pasaron de 259 a 357; elevaron 479 por ciento sus activos y de 262 mil clientes hace un lustro, ahora tienen 578 mil 931.

Aunque la figura de sociedades de inversión no es reciente, pues en países desarrollados su participación en los mercados financieros tiene más de 20 años, en México comienzan a tener auge como una forma de obtener mejores rendimientos para los recursos de los ahorradores, aunque implican un mayor riesgo.

Ante ese panorama, el presidente de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), Humberto Bañuelos Caamaño, advierte: "es imposible que las empresas sigan esperanzadas al crédito bancario; tampoco se puede tener todo el dinero (que administran las sociedades de inversión) en una sola cartera, como es la deuda gubernamental". Y es que el 83 por ciento del mercado crediticio, de la banca comercial, sociedades de inversión y Afore, está concentrado en deuda pública interna del gobierno federal.

"Llevamos más de 20 años sin condiciones adecuadas para desarrollar un mercado de valores", dice y adelanta que ante la concentración de las inversiones en papeles de deuda pública y la cada vez mayor captación de este tipo de instituciones, ya empiezan a abrirse nuevos mecanismos de inversión en el mercado de valores, como es la bursatilización, es decir, la colocación de títulos cuyo pago es respaldado por un flujo garantizado de ingresos futuros.

Esto permitirá a las empresas, apunta, tener una fuente de financiamiento eficiente y más barata que otros mecanismos. Hace notar que existe un potencial "enorme" de crecimiento si se toma en cuenta que en la Bolsa Mexicana de Valores apenas cotizan 169 emisoras. Y compara: en Brasil hay 600 emisoras; en Canadá más de mil y en Estados Unidos 15 mil. Eso demuestra lo limitado que ha estado el mercado bursátil mexicano.

Por eso afirma que es inminente la apertura de nuevas formas de inversión. "Cualquier cosa que tenga un flujo (de efectivo) es bursatilizable" y pone como ejemplo las cuentas comerciales por cobrar, transacciones de bienes raíces (hipotecas), boletaje de espectáculos, colegiaturas, deudas municipales, servicios públicos (agua, basura, autopistas), etcétera.

Pero, previene, para que esto suceda, es "indispensable" que se reúnan tres condiciones: "lo primero que requiere el mercado de valores es un entorno económico estable y los inversionistas crean que esa estabilidad es sostenible en el tiempo. La segunda es estabilidad política y estado de derecho, esto quiere decir, reglas claras para consolidar la credibilidad de los inversionistas nacionales y extranjeros. La última y no menos importante, un acuerdo político que defina qué tipo de país queremos, como sucedió en España y Chile".

Ejemplifica: en 1993 la Bolsa Mexicana de Valores era 1.7 veces mayor que la española. Hoy tiene una dimensión equivalente a una cuarta parte del mercado bursátil ibérico.

Aunque incipiente la bursatilización, es un mecanismo que ya ha sido utilizado con buenos resultados por gobiernos municipales y estatales, los cuales han comprometido ingresos que aún no tienen provenientes de las transferencias federales, o por servicios locales de agua potable o recolección de basura y hasta los flujos generados por peaje de autopistas estatales de cuota como sucedió con los gobiernos de Chihuahua, Zacatecas y Guanajuato, entre otros.

También, a cambio de títulos que pagarán rendimientos a diferentes plazos han utilizado este mecanismo los gobiernos municipales de Ixtlahuaca, Ixtapan de la Sal, Acapulco, Saltillo, Monterrey, Córdoba, San Luis Potosí, Tijuana, Hermosillo y el Distrito Federal, entre otros.

Hasta la fecha 87 por ciento de los 555 mil millones de pesos que manejan las sociedades de inversión y las Afore están concentrados en títulos de deuda interna del gobierno federal. A principios de este año la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) amplió las posibilidades para invertir los recursos de las pensiones de los trabajadores a títulos de deuda de empresas privadas calificadas como AAA, AA y A.

Actualmente se debate en el Senado de la República una minuta para modificar la Ley del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) la cual, de ser aprobada, permitiría que hasta 10 por ciento de los recursos de los fondos de pensiones sean invertidos en el extranjero. En la caída de WorldCom los más afectados fueron los fondos de pensiones invertidos en títulos de supuestas sólidas y honorables empresas privadas.