Admitió que las presiones inflacionarias son mayores a las originalmente previstas

El Banco de México aumentó el corto de $29 a 33 millones diarios

La medida, segunda en un lapso de tres semanas, incidirá en el repunte de las tasas de interés

El alza en precios de combustibles amenaza con "contaminar" las negociaciones salariales, advirtió

ROBERTO GONZALEZ AMADOR

El Banco de México admitió este viernes que las presiones inflacionarias en la economía del país "han resultado mayores a las originalmente previstas". Por tanto, el organismo decidió profundizar la restricción de liquidez en el sistema financiero, en una acción que incidirá en un repunte de las tasas de interés. La medida, segunda de su tipo en un lapso de tres semanas, fue adoptada en momentos en que está aumentando el consumo y la demanda de préstamos personales y empresariales de corto y largo plazo, cuyo costo puede verse afectado por un aumento de los réditos bancarios.

La junta de gobierno del banco central, en un comunicado, advirtió que los recientes datos sobre la inflación apuntan a un deterioro de las expectativas sobre el comportamiento de los precios, hecho que busca contrarrestar con el aumento del corto monetario, mecanismo que opera sobre la liquidez del sistema financiero. El efecto que las autoridades monetarias buscan con esta medida es enviar una señal de que el banco central está dispuesto a tomar medidas sobre la liquidez del sistema, con el fin de contener presiones inflacionarias. A partir de este viernes, el corto aumentó de 29 a 33 millones de pesos diarios.

La inflación entre febrero de 2003 y el mismo mes de este año fue de 4.53 por ciento, cifra superior en 0.33 puntos porcentuales a la de enero. Este registro superó la meta anual prevista por el banco central para 2004, que es de 3 por ciento, con variación de +/- un punto porcentual.

El aumento del corto decretado este viernes es el segundo desde el 20 de febrero, cuando fue elevado de 25 a 29 millones de pesos diarios. Las razones esgrimidas por el banco central en aquella fecha son similares a las expuestas ayer: el alza en el precio de los productos agropecuarios y de los bienes administrados, como los combustibles, han llevado la inflación a niveles de 4.55 por ciento anual en febrero y amenaza con "contaminar" la determinación de los precios en la economía, especialmente las negociaciones salariales.

"Cabe señalar -establece el comunicado del banco central- que los incrementos de los salarios contractuales en enero y febrero fueron de 4.7 y 4.5 por ciento, respectivamente, rangos superiores al registrado en el último trimestre de 2003, que fue de 4.2 por ciento".

El Banco de México estableció que en las recientes semanas se han presentado "diversas perturbaciones" en los precios relacionados con los bienes agropecuarios y los administrados y concertados, "en un contexto en el que la demanda agregada (esto es, consumo e inversión de los sectores público y privado) está recuperándose". Añade: "Ante esta situación, es especialmente importante procurar que las expectativas de inflación, las revisiones salariales y el proceso de determinación de precios en la economía no se vean afectados negativamente por dichas perturbaciones".

La alusión del banco central al repunte de precios en momentos en que comienzan a recuperarse el consumo y la inversión, que se contrajeron durante los tres años de estancamiento económico, de 2001 a 2003, cuando el producto interno bruto creció a una tasa anual de sólo 0.63 por ciento, deja ver la dificultad de la economía mexicana para lograr mayores tasas de crecimiento sin que se dispare la inflación.

De hecho, este mismo viernes, un análisis de Banamex-Citigroup señaló que el efecto del corto sobre las tasas de interés es que los réditos se mantengan con una "moderada" alza.

En 2003 y en lo que va de este año, el crecimiento general de la economía ha estado determinado básicamente por el comportamiento del mercado interno, como lo indicó el Banco de México en el programa de política monetaria para 2004. Un repunte de las tasas de interés, que es la consecuencia más inmediata del incremento en el corto, incide de manera directa en las decisiones de inversión, tanto de las empresas que optan por el financiamiento para ampliar sus operaciones, como de individuos y familias que esperan tomar un crédito para, por ejemplo, adquirir una vivienda o un automóvil.

La decisión del banco central, consideró Banamex, tendrá un efecto sobre las tasas de interés, pero también pondrá de relevancia el debate sobre los objetivos del banco central: propiciar un mayor crecimiento o actuar más sobre la inflación.

"Sin duda los costos de toda lucha por disminuir la inflación son evidentes en el contexto actual, de una recuperación económica aún débil, por lo que se presenta con toda claridad el típico dilema de todo banco central entre los ponderadores o importancia que se asigna a la estabilización del producto (interno bruto) o la de la inflación, que en general los bancos centrales prefieren traducir como el horizonte en que se alcanzará el objetivo de inflación", comentó en ese reporte el analista de Banamex, Sergio Kurczyn Bañuelos.

Una opinión un tanto diferente fue la expresada este viernes por Manuel Medina Mora, director general del Grupo Financiero Banamex-Citigroup, quien aseguró que el aumento del corto no es una acción de política monetaria que impida que la economía crezca a un ritmo mayor.

Después de clausurar un congreso organizado por la Asociación de Bancos de México con estudiantes de universidades públicas y privadas de todo el país, Medina Mora consideró que el incremento del corto responde a la preocupación de que la inflación repunte y genere un aumento en las tasas de interés de corto plazo.

Es positivo, dijo, que el banco central hubiera decidido profundizar la restricción monetaria porque con ello previene que las tasas de interés "suban más de lo que se necesita".